Fjárfesta

Verkefnisskýrslan: Áætlanir Starboard fyrir Macy's Inc. (M)

Anonim

Í kynningu á Macy's Inc . (NYSE: M) hluthafar á síðasta sumri, gerði hluthafi aðgerðasinnar Jeff Smith Starboard Value krafa um að hlutabréf Macy gæti verið þess virði $ 125 ef það væri að innleiða áætlun sína. Meginhluti áætlunarinnar er að umbreyta gegnheill eignasafni fasteigna undir stjórn Macy í röð fasteignafjárfestitrygginga (REITs) og opna þannig milljarða dollara í virði hluthafa. Í nýlegri kynningu, Smith lækkaði hlutabréfaáætlun sína til 70 Bandaríkjadala en hann heldur því fram að félagið sé vanmetið og að hluthafar hans verði betur þjónað ef Macy skilur sig frá fasteignum sínum.

Í fyrstu tillögu Starboard sendi Macy's hlutabréfa hærra en álagi var $ 73 á hlut í júlí 2015. Hlutabréfið hefur síðan lækkað í lágmarki $ 35 í desember 2015. Fjárfestar eru að sýna vonbrigði sínu í stjórn Macy, sem hefur sýndi litla áherslu á að stunda starfsstjórn Starboard. Hlutabréfið er einnig niður á versnandi tekjum.

Áætlanir Starboard

Hröð hækkun Smith til aðgerðasinna fjárfesta stóðhraða flýtti eftir velgengni herferð sína til að skipa stjórn Darden veitingastöðum að öllu leyti. Það lagði veg fyrir stefnu sína um að snúast um fasteignareignir veitingastaðarins, sem opnaði ótrúlega virði fyrir hluthafa. Smith lagði svipaða áætlun fyrir Macy stuttu eftir að tilkynna að hann hefði tekið stóran hlut í félaginu. Miðað við mat hans gæti markaðsverðmæti 400 söluaðila Macy verið að meta allt að 21 milljörðum Bandaríkjadala. Hann áætlar að flaggskip eignir sínar á Herald Square gætu fengið 4 milljarða Bandaríkjadala og eiginleikar Chicago og San Francisco hans gætu verið þess virði að vera ein milljón milljarða dollara. Eftir margra ára uppsafnaðan gengislækkun getur Macy aðeins krafist 7 milljarða dollara á efnahagsreikningi sínum.

Í áætluninni er lagt til að Macy setji fasteignir sínar í tvö sameiginleg fyrirtæki sem eru byggð á REITs. Það myndi hafa strax áhrif af lás meira en 13 milljörðum króna að verðmæti. Hins vegar myndi það einnig snúa félaginu til leigusala með skuldbindingu um 1 milljarða króna í árlegri leigu greiðslur. Mikið af þeirri skyldu gæti vegið upp á móti sparnaði á vaxtagjöld og skattaútgjöld og frá hagnaði frá fasteignasamstarfi. Að auki mun allt að $ 7 milljarðar skulda fluttar frá Macy til sameiginlegra fyrirtækja, sem ætti að stuðla að því að auka verðmæti hlutabréfa sinna.

Mephis Tepid Response

Þó að þessi áætlun gæti opnað suma strax virði hluthafa, athugaðu gagnrýnendur að það myndi ekkert gera til að bæta rekstrarsjóðstreymi fyrirtækisins. Þeir benda einnig á að þrátt fyrir að áætlunin myndi flytja milljarða dollara af skuldum af bókunum myndi fyrirtækið standa frammi fyrir aðlögun skulda um 7 milljörðum króna vegna leiguskuldbindinga.

Stjórnun Macy hefur verið hægur til að bregðast við tillögum Starboard, þrátt fyrir að það gerði grein fyrir að það væri að endurskoða áætlunina. Félagið sagði að það hafi þegar gert ráðstafanir í samræmi við áætlanir Starboard, þar á meðal að kanna samstarfssamstarf til að stjórna spinoff hluta af eignum sínum. Félagið er einnig að íhuga að loka fleiri verslunum, sérstaklega í þeim tilvikum þar sem verðmæti selja undirliggjandi eign fer yfir hugsanlega tekjur í versluninni. Það getur einnig tekið tillit til endurbyggingarvalkosta fyrir sumar stærri eignir þess, að breyta hluta eigna í íbúð eða skrifstofuhúsnæði.

Eitthvað þarf að gefa

Macy er að skapa verðmæti fljótt. Stjórnun myndi frekar gera það með því að bæta rekstrarafkomu, en það myndi taka tíma. Macy gæti hugsanlega keypt meiri tíma með því að stunda takmarkaðri REIT viðskipti. Fyrir nú, Starboard heldur áfram að ýta fyrir fullri stærð viðskipta, trúa því að það sé besta leiðin til að opna virði fyrir hluthafa. Macy veit að það er að takast á við einhvern sem skipti öllu stjórnarfyrirtæki félagsins í stað, svo það verður að gera eitthvað nokkuð fljótlega til að koma í veg fyrir að Smith og aðrir fjárfestar verði hræddir. Svo langt hefur Smith misst meira en 40% af upprunalegu fjárfestingu sinni í Macy, þannig að hann er ekki líklegur til að fara hljóðlega.

Vinsælar Færslur

Áhugaverðar Greinar

Hefðbundin smásöluverslun á netinu smásölu ETFs
Skipta

Hefðbundin smásöluverslun á netinu smásölu ETFs

verslað fé (ETFs) er hægt að nota sem skjót heilsufarsskoðun eða samanburður á mörkuðum eða atvinnugreinum. Hefðbundin smásölufyrirtæki hafa verið hammered lægri á síðasta ári samanstendur af aðallega múrsteinn-og-steypuhræra verslunum sem missa markaðshlutdeild til netverslana. Til samanburðar hefur netverslun ETF verið mjög mikil.
Lesa Meira
Disney, Fox Deal myndi vera Win-Win: Macquarie
Fjárfesta

Disney, Fox Deal myndi vera Win-Win: Macquarie

Þar sem fréttir urðu í þessari viku að 21. öldin Fox Inc (FOXA) er að loka á samkomulagi um að selja kvikmyndastofu sína og sjónvarpseiginleikar í Walt Disney Co. (DIS). Einn hópur sérfræðinga sér 60 milljarða sölu sem sigurvegari fyrir bæði fjölmiðla risa. Í rannsóknarskýringu á miðvikudag skrifaði sérfræðingar í Macquarie að lárétt samruni myndi ekki lenda í mikilli stjórnsýsluviðnámi og væri jákvæð fyrir báða félögin.
Lesa Meira