Fjárfesta

Eigið fé í góðu tímum og slæmt

How to Stay Out of Debt: Warren Buffett - Financial Future of American Youth (1999) (Júní 2019).

Anonim

Eitt mjög pirrandi þáttur í heimsvísu fjármálakreppan 2008-2009 var vitundin um að sveiflur voru að hluta til versnandi með reikningsskilum. Í lok haustið 2008 tók reikningsskilastöðin (FASB) loksins umfjöllun um FAS 157, Mældar mælingar og gaf út tilmæli um að samþykkja ákveðnar breytingar í formi FAS 157-d, Ákvörðun gangvirðis fjármagns á markað sem er ekki virk .

Ákvörðun gangvirðis

Helstu tölublaðin sem voru endurskoðuð: fyrirtæki sem héldu ákveðnum veðtryggðum verðbréfum hafði verið skylt að "merkja til markaðs" verðmæti þessara fjárfestinga. Á vel virka verðbréfamarkaði er merking á markað sanngjarn leið til að ákvarða gangvirði, á sama hátt og sambærileg sölugreining - á velvirkum fasteignamarkaði - geti skýrt í viðeigandi skráningarverð íbúðarhúsnæðis .

Þegar fjármagnsmarkaðir verða sundurliðaðar, þvinga fyrirtæki til að merkja þá ósýjanlega verðbréf sín á óákveðinn hátt markaðsvirði skapar lækkun á eignum, lækkun á tekjum og niðurfærðum eiginfjárstöðu. FAS 157-d mælti með nokkrum úrræðum. Eitt mikilvægt og viðeigandi úrræði er meiri áreiðanleiki á því að afskrifa framtíðarsjóðstreymi til að ákvarða gangvirði í neyðartilvikum. (Sjá meira, sjá Mark-to-Market Mayhem .)

Verðið er rétt

Á tímabilum kerfisbundinnar streitu býður verðmat á almennum hlutabréfamörkuðum svipaða áskorun fyrir fjárfesta. Þó að hægt sé að finna tiltækan markaðsupplýsingar fyrir hlutabréfa flestra algengra hlutabréfa, hversu örugg geta fjárfestar að þeir greiði rétt verð? Eitt af algengustu matsaðferðum byggist á P / E hlutfall fyrirtækja. Á vel virka mörkuðum veita P / E hlutfallin fljótlegt og auðvelt mat á sambærilegu gildi.

En hvað gerist þegar "E" verður alveg óviss? Og með tilliti til seismic áhættu-repricing eiginleiki algengt í nauðum mörkuðum, hversu örugg getum við verið að tekjuflokkar séu raunveruleg gildi? Þessar markaðsaðstæður krefjast þess að við skulum, að minnsta kosti tímabundið, leggja áherslu á ákveðnar hlutfallslegar ráðstafanir, eins og P / E.Samt er ljóst að á markaðnum bráðnar niður er nákvæm verðmat jafn mikilvægt og það er alltaf. ) Ein leið til að bera saman gildi mælinga er með því að úthluta ýmsum valkostum við kvadrantið hér fyrir neðan.

-

Hagkvæm Bókhald Alger
- - Hlutfallsleg
- - áætlað raunverulegt gildi og eru áhrif á reikningsskilavenjur reikningsskilavenja. Algildisráðstafanir lýsa gildi á sjálfstæðan hátt. Hlutfallslegar ráðstafanir eru gagnlegar við að bera saman sömu mál milli tveggja fyrirtækja. Til að laga þetta hugtak út smá, munum við fylla út kvadrurnar með dæmi ráðstafanir:

-

Efnahags Bókhald Alger
DCF ROE Hlutfallsleg
ER P / E Gengislausnaraðferðin (DCF) er efnahagsleg í þeim skilningi að hún byggir á sjóðstreymi, raunverulegan áþreifanlegan ávinning fyrir eigendur hlutabréfa. Það er líka algert, eins og það byggir á eigin kostnaði fyrirtækisins, frekar en tilfinningu fyrir hvar afgangurinn af iðnaði eða markaði er nú metinn.

Atvinnuhlutfallið

Hlutföll fyrirtækisins (ER) er að finna með eftirfarandi formúlu:

(markaðsvirði skulda + markaðsvirði hlutabréfa - reiðufé / sjóðstreymi frá rekstri)

Hér líka, þættirnir eru allar efnahagslegar ráðstafanir, en hlutfallið er aðeins gagnlegt í samanburði við Enterprise Ratio annars fyrirtækis og því er það hlutfallslegt.

Arðsemi eigin fjár

Arðsemi eigin fjár (ROE) er hægt að meta á nokkra vegu, en ein þeirra er einfaldlega að skipta hreinum tekjum fyrirtækisins með hlutafé. Hreinar tekjur og hluthafar eru GAAP mælingar, þannig að ROE er bókhaldslegur eiginleiki. En eins og DCF, lýsir ROE mælikvarði á ávöxtun sem hefur merkingu í hreinum skilmálum: Fyrirtæki sem fær arðsemi eigin fjár umfram kostnað eigið fé hefur aukið gildi. (Til að lesa meira um ROE skaltu lesa

Haltu augunum á ROE .) P / E hlutfall

Að lokum er P / E hlutfallið byggt á tekjum, sem er reikningsskilavenju og það er gagnlegt aðeins þegar miðað er við P / E hlutfall iðnaðar jafningja eða markaðsvísitölu.

Í bók sinni, "Active Value Investing" (2007), segir Vitaliy Katsenelson að einn áberandi eiginleiki veraldlegra markhópa er P / E margfeldi samdráttur. Langt tímabil þar sem hlutabréfaverð sveiflast en ekki framfarir geta haft tilhneigingu til að draga úr trausti fjárfesta, sem endurspeglast í mörgum fjárfestum eru tilbúnir til að greiða fyrir kröfu um tekjur félagsins. Vaxandi fjöldi strategists telja nú að 2008-2009 hafi verið veraldleg markaðurinn.

Svör við erfiðu spurningunni

Hvaða áhrif er þetta: Hvað er sanngjarnt margfeldi til að greiða á sviðsmarkaðsmarkaði, þar sem margfeldi eru líklega ekki stöðugir? Ef þú heldur að það sé erfitt að svara, þá ertu í góðu félagi. Margir fjárfestingar sérfræðingar spyrja sömu spurningu. Að lokum er P / E hlutfall aldrei hlutlægt hátt eða lágt; það verður alltaf að bera saman við eitthvað annað til að hafa merkingu.Á markaði þar sem verðmæti er erfitt að greina, eiga hlutfallslegar ráðstafanir, eins og P / E, minni þýðingu en þeir gera á stöðugri, veraldlegu nautamarkaði.

Gagnsemi P / E hlutfallið á tímabilum markaðsstöðu er frekar takmörkuð af nefndinni, sem er reikningsskilaaðgerð. Hagnaður, meðan mikilvægt er, er háð mörgum þáttum stjórnunarskilyrðis, svo sem breytingar á afskriftum og afskriftir.

Að auki býður DCF greining nálgun á verðmati sem er ein og á sama tíma er gert ráð fyrir því að efnahagslegan ávinning sé sannari.

DCF tekur áætlaða framtíðarsjóðstreymi og afsláttar þá aftur til nútíðar. Fræðileg rök fyrir þessari aðferð er sú ályktun að raunverulegt verðmæti fjáreignar er verðmæti framtíðar sjóðsins sem þessi eign býr til. Alfred Rappaport heldur því fram í "Stofnun hluthafafundar" (1997) að sjóðstreymi vegna rekstrar er viðeigandi tællari vegna þess að þeir tákna reiðufé í boði fyrir eigendur hlutabréfa sem leiðir af kjarnastarfsemi fyrirtækisins. Margir iðnaðarfyrirtæki krefjast þess að rekstrarfjárstreymi verði leiðrétt fyrir afskriftir og mikla fjármagnskostnað vegna viðhalds. Í þessum tilvikum getur frjáls sjóðstreymi verið betri tala til afsláttar. (Fyrir bakgrunn á DCF, sjá

DCF greiningartrimma .) Afsláttur hlutfall

Að afla viðeigandi afsláttarhlutfalls - veginn meðalkostnaður fjármagns - er svolítið flóknari. Veginn meðalkostnaður fjármagns er samsettur hlutfallslegur kostnaður við skuldir, sem er áætlað með ávöxtunarkröfu langtímaskuldabréfa fyrirtækisins og kostnaðarverð eigið fé. Kostnaður við eigið fé er tjáð formlega hér að neðan:

Ke = r

f + (r m - r f ) * β Hvar: Ke = krafist arðsemi eigin fjár r

f

  • = áhættulaust hlutfall
  • r m -
  • f = markaðurinn áhættuálag β = beta stuðull = ósérhæfð áhætta Niðurstaðan af því að reikna framtíðarsjóðstreymi í framtíðinni eftir veginn meðalkostnað fjármagns er skýr og hlutlæg áætlun um raunverulegan efnahagslegan ávinning af því að eiga fyrirtækið í dag . (Til að fá frekari upplýsingar, sjá Verðlagning eiginfjárverðs: Yfirlit
  • .)

Takmarkanir á DCF Áætlaður framtíðar sjóðstreymi vegna aðgerða krefst söluspá, sem kann að vera eða ekki; Þessi möguleiki á villu er samsett þegar spáin er yfir mörgum tímabilum. Þar að auki, þar sem DCF byggir á ofangreindri krafist arðs vegna eiginfjárformúlu, athugum við að beta af lager getur ofmetið eða vanmetið raunverulegt óstöðugleika öryggisins. Að lokum er áhættuálag á eigin fé ekki stöðugt. Við ættum jafnframt að benda á að ekki eru allar hlutlægar ráðstafanir óæðri í neyðarmörkuðum. Eins og með P / E, notar verð / bókhlutfall bókhald í nefndinni. Og þó að viðeigandi margfeldi af verði yfir bók kann að vera hlutfallslegur mælikvarði, eru hlutabréf sem eru undir bókhaldsgildi þeirra (eða, eins og algengt er á streituvaldandi mörkuðum, fyrir neðan áþreifanlegt bókfært verð) að bjóða upp á allsherjarverðmæti.

Botnslína

Innra gildi og hve miklu leyti það er frá markaðsverði er að lokum huglæg mál. Alvarleg markaðsskortur krefst þess að við stilla ekki aðeins mat, en að við endurmetum mælikvarðann sem við tökum frá þessum verðmati. Efnahagslegir og algerar ráðstafanir gera greinarmanni heimilt að sía mikið af hávaða á markaðinum og veita fræðilega góða leið til að ákvarða eigin gildi. (Fyrir frekari upplýsingar um DCF, sjá tengda greinin okkar

DCF-verðmat: Verðbréfaviðskiptatryggingin

.)

Vinsælar Færslur

Áhugaverðar Greinar

IAG vs Air France-KLM: Hvers vegna IAG er fljúga hátt í Evrópu
Fjárfesta

IAG vs Air France-KLM: Hvers vegna IAG er fljúga hátt í Evrópu

Frá 31. desember 2013 til 31. desember 2015, American vöruskipti ADR) fyrir International Consolidated Airlines Group SA (OTC: ICAGY), einnig þekktur sem IAG, jókst verulega frá samkeppni Air France KLM SA (OTC: AFLYY). IAG hlutabréf hækkuðu úr 33 Bandaríkjadali. 55 til 44 $. 75 á hlut á þessum tveimur árum,
Lesa Meira
Fjárfestar þurfa að hætta að missa GoPro. Hér er af hverju
Fjárfesta

Fjárfestar þurfa að hætta að missa GoPro. Hér er af hverju

GoPro, Inc. (Nasdaq: GPRO ) er fjallað oft af kaupmenn sem stutt tækifæri. Helstu ástæður fyrir bearish viðhorf gagnvart hlutabréfum eru há gildi hennar, viðskiptamódel, aukin samkeppni, töfrandi hækkun á verði og hóflega margfeldi sambærilegra hópa. GoPro er einstakt þar sem það er ört vaxandi vélbúnaðarframleiðandi með mikla mat.
Lesa Meira