Fjárfesta

Notkunartími og sveigjanleiki til að mæla skuldabréfaáhættu

Generac V20 og Strong frá Verkfæri ehf (Júlí 2019).

Anonim

A afsláttarmiða skuldabréfa gerir greiðslur yfir líf sitt og því þurfa fjárfestar með fasta tekjur að mæla meðaltali gjalddaga fyrirheitna sjóðstreymis skuldabréfsins til að þjóna sem samantektarskýrsla um skilvirka gjalddaga skuldabréfið. Slíkir fjárfestar þurfa einnig mælikvarða sem hægt er að nota sem leiðarvísir fyrir næmi skuldabréfs til vaxtabreytinga, þar sem verðs næmi hefur tilhneigingu til að aukast með tíma til gjalddaga .

Staða sem hjálpar fjárfestum á báðum sviðum er tímalengd, sem ásamt samdráttur getur hjálpað fjárfestum með fasta tekjum að meta óvissu við stjórnun sjóðanna. (Til að lesa bakgrunn, skoðaðu okkar Advanced Bond Concepts kennsluefni.)

Lengd skuldabréfsins

Árið 1938 kallaði Frederick Macaulay hugtakið " lengd skuldabréfið og lagði til að lengdin yrði reiknuð sem vegið meðaltal af tímanum á hverja afsláttarmiða eða höfuðstólsgreiðsla skuldabréfsins. Tímalengd Macaulay er eftirfarandi:

D er lengd skuldabréfsins

  • C er reglubundið afsláttarmiða greiðslu
  • F er
  • nafnvirði á gjalddaga ( í dollurum) T er fjöldi tímabila til gjalddaga
  • r er tímabundinn
  • ávöxtunarkrafa t er tímabilið sem afsláttarmiða berast
  • Lengd í fasteignasafnsstjórnun

Lengd er lykilatriði í fastafjármunum

eignastýringu af eftirfarandi þremur ástæðum: Það er einfalt samantektarmynd um áhrifaríkan meðallitíma eignasafns.

  1. Það er nauðsynlegt tól í
  2. bólusetningu söfnum frá vaxtaáhættu . Það er áætlun um
  3. vaxta næmi í eignasafni. Þar sem tímalengd er svo mikilvægt að eignastýringu með fastafjármunum, er þess virði að kanna eftirfarandi eiginleika:

Lengd

  • núll-afsláttarmiða skuldabréfa jafngildir tíma sínum til gjalddaga. Eignarhaldstími, lengd skuldabréfsins er lægra þegar
  • afsláttarmiðahlutfall er hærra. Þessi regla er vegna áhrifa snemma hærri afsláttarmiða greiðslna. Haldið
  • afsláttarmiðahlutfallinu stöðugt, lengd skuldabréfa eykst venjulega með gjalddaga. Þessi eignarhald er nokkuð innsæi; Hins vegar lengir ekki alltaf með gjalddaga. Fyrir suma djúpskuldabréfa getur lengdin fallið með hækkandi gjalddaga. Að halda öðrum þáttum stöðugum, lengd krónubréf er hærra þegar skuldabréf skuldabréfa til gjalddaga eru lægri.Þessi meginregla gildir um skuldabréfaútgáfu. Fyrir núll-afsláttarmiða skuldabréf er lengd jafnt til gjalddaga, óháð ávöxtunarkröfu til gjalddaga.
  • Lengd stigs
  • ævarandi er (1 + y) / y. Til dæmis, með 10% ávöxtun, gildistími perpetuity sem greiðir 100 $ einu sinni á ári að eilífu jafngildir 1. 10 /. 10 = 11 ár, en með 8% ávöxtun mun það jafna 1. 08 /. 08 = 13. 5 ár. Þessi regla gerir það augljóst að þroska og lengd getur verið mjög mismunandi. Þroska tímabilsins er óendanlegur en lengd tækisins við 10% ávöxtun er aðeins 11 ár. The núvirði -vogað sjóðstreymi snemma á líftíma eykst með því að reikna út tímalengd. (Nánari upplýsingar um eignastýringu, lesið Stjórnunarmöguleikar í eigendaskipti og Undirbúningur fyrir starfsframa sem verðbréfastjóri .) Tímalengd Gap Stjórnun í fastafjármunum

Margir bankar hafa náttúrulega

ósamræmi á milli eigna og skulda. Bankaskuldir eru fyrst og fremst innlán til viðskiptavina, sem flestir eru mjög skammtíma í náttúrunni og í litlum tíma. Bankareignir hins vegar samanstanda aðallega af framúrskarandi viðskipta og neytendalánum eða húsnæðislán . Þessir eignir eru lengri og verðmæti þeirra er næmari fyrir vaxtamun. Á tímabilum þegar vaxtagjöld aukast óvænt geta bankarnir orðið fyrir alvarlegum lækkun á virði ef eignir þeirra lækka meira en skuldir sínar. Til að takast á við þessa áhættu varð tækni sem kallast

bilið stjórnun vinsæll á áttunda áratugnum og byrjun níunda áratugarins, en hugmyndin var að takmarka "bilið" milli eignar og skuldbindinga. Lánshæfiseinkunnir (ARM) voru ein leið til að draga úr lengd eignaeignasafna. Ólíkt

hefðbundnum húsnæðislánum lækka ekki örmögunarkröfur þegar markaðsverð hækkar vegna þess að vextir þeir borga eru bundnar við núverandi vexti. Jafnvel ef verðtryggingin er ófullkomin eða felur í sér lags minnkar það mjög næmi fyrir vaxtamun. Á hinn bóginn

efnahagsreiknings var kynning á langtímabankanum innstæðubréfum (CD) með föstum kjörum til gjalddaga lengja lengd banka skulda, einnig draga úr lengd bilið. (Lærðu meira um fjárhagslegan eyðileggingu í Að spila Gap .) Skilningur Gap Stjórnun

Ein leið til að skoða bilunarhætti er sem tilraun bankans til að jafna lengd eigna og skulda í raun ónæma heildarstöðu sína frá

vaxtabreytingum . Vegna þess að eignir og skuldir bankans eru u.þ.b. jöfn, ef verðbreytingar þeirra eru jafnir, munu allir vaxtabreytingar hafa áhrif á verðmæti eigna og skulda jafnt. Vaxtabreytingar myndu ekki hafa áhrif á virði . Þess vegna krefst nettóverðmæti ónæmisaðgerða lengd eigna, eða bilun, núll. (Til að læra meira um eignir og skuldir bankans, lesðu Greining á ársreikningi bankans .) Stofnanir með framtíðarföst

skuldbindingar, eins og lífeyrissjóðir og tryggingar, eru ólíkir bönkum þar sem þeir hugsa meira um framtíðar skuldbindingar . Lífeyrissjóðir hafa til dæmis skylda til að veita starfsmönnum tekjuflæði við eftirlaun og verða að hafa nægilegt fé til að mæta þessum skuldbindingum. Þar sem vaxtamunur sveiflast, bæði verðmæti eigna sjóðsins og gengi þessara eigna mynda tekjur sveiflast. Verkefnastjóri

gæti því viljað vernda (ónýta) framtíðinni safnað verðmæti sjóðsins á ákveðnum degi miðað við vaxtabreytingar. Hugmyndin að baki ónæmisaðgerð er að með varanlegum eignum og skuldum skal getu eignasafnsins til að mæta skuldbindingum fyrirtækisins óbreytt af vaxtabreytingum. (Lestu meira um skuldbindingar lífeyrissjóða í Greining á lífeyrisáhættu .) Styrkur í fastafjárstýringu Því miður hefur lengd takmarkanir þegar það er notað sem mælikvarði á vaxtar næmi. Stærðin reiknar

línulegt samband

á milli verðs og ávöxtunar skuldabréfa. Í raun er sambandið milli breytinga á verði og ávöxtun kúpt. Á mynd 1 táknar boginn lína verðbreytingin með breytingu á ávöxtunarkröfum. Bein lína, samhengi við ferilinn, táknar áætlað verðbreyting í gegnum lengdartöluna. Skyggða svæðið sýnir muninn á lengdarmatinu og raunverulegri verðlagningu. Eins og bent er á, stærri breytingin á vexti, því stærri villan við að meta verðbreytinguna

skuldabréfsins. Mynd 1 Kveikni

, sem er mælikvarði á kröfu breytinga á verðbréfum í tengslum við vaxtabreytingar, er notað til að takast á við þessa mistök. Í grundvallaratriðum mælir það breytingin á lengd þegar vextir breytast. Formúlan er sem hér segir:

C er sveigjanleiki B er skuldabréfaverð

  • r er vaxtastigið
  • d er lengd
  • Almennt er því hærra afsláttarmiða, því lægra sem konvexi, vegna þess að 5% skuldabréfa er næmari fyrir vaxtabreytingum en 10% skuldabréf. Vegna
  • símtala

, hringjanlegt skuldabréf birtist neikvæð sveigjanleiki ef ávöxtun lækkar of lágt, sem þýðir að lengdin lækkar þegar afrakstur lækka . Zero-afsláttarmiða skuldabréf hafa hæstu sveigjanleika. Þessar sambönd eru aðeins gildar þegar borið er saman skuldabréf sem hafa sömu lengd og ávöxtunarkröfu til gjalddaga. Hátt vexti skuldabréfa er næmari fyrir vaxtamun og ætti að sjá stærri sveiflur í verði þegar vextirnir fara. Hið hið gagnstæða er sennt um lága sveigjanleika skuldabréf; verð þeirra sveiflast ekki eins mikið þegar vextir breytast. Þegar grafið er á tvívíð samsæri ætti þetta samband að mynda langa hallandi U lögun (þess vegna er hugtakið "kúpt").

Lítil afsláttarmiða og núllpeningabréf, sem hafa tilhneigingu til að hafa lægri ávöxtunarkröfu, hafa hæsta vaxtamun.Í tæknilegum skilmálum þýðir þetta að breytingartími skuldabréfsins krefst meiri aðlögunar til að halda í við hærri breytingu á verði eftir að vaxtamunur færist. Lægri afsláttarmiða vextir leiða til lægri ávöxtunarkrafa og lægri ávöxtun leiða til meiri gráðu af sveigjanleika.

(Til að lesa um áhættu í tengslum við kallað og önnur skuldabréf, lesið

Kallaðar eiginleikar: Ekki komast í snertingu viðvörun

og Fyrirtækjaskuldabréf: Kynning á lánsáhættu .) Bottom Line Vextir eru stöðugt að breytast og bæta óvissu við fjárfestingu í fastafjármunum. Lengd og sveigjanleiki leyfa fjárfestum að mæla þessa óvissu og eru gagnlegar verkfæri í stjórnun fastafjármuna.

Nánari lestur um fastafjárfestingu er að finna í

Búa til nútíma fastafjármuna

og Mistök sameiginlegra skuldabréfa til kaupa á skuldabréfum .

Vinsælar Færslur

Áhugaverðar Greinar

Monsanto hafði ekkert val en að samþykkja Bayer Deal (MON, BAYRY)
Innsýn

Monsanto hafði ekkert val en að samþykkja Bayer Deal (MON, BAYRY)

Hlutar bandarískra landbúnaðarráðandi Monsanto Company ( MON ) voru undir þrýstingi aftur á föstudaginn og féllu um 1% á fundi sem er lágt 103 $. 20. Stofninn, sem lokaði föstudaginn á $ 103. 45, lauk vikunni niður 3. 12% eða meira en 19% undir Bayer AG ( BAYRY ) $ 128 á hlutverði. Monsanto samþykkti að kaupa af þýska lyfjafyrirtækinu á miðvikudag í 66 milljarða króna samruna.
Lesa Meira
Af hverju ætti fjárfestar Tesla ekki að hafa áhyggjur, virkilega!
Fjárfesta

Af hverju ætti fjárfestar Tesla ekki að hafa áhyggjur, virkilega!

(Athugið: Höfundur þessa grundvallargreiningar er fjármálaforritari og eigendaskipti. hluti af TSLA.) Sumir fjárfestar sáu skort á 1, 200 Model 3 sedans þegar þeir skoðuðu nýjustu afhendingarnúmerin frá Tesla Inc. ( TSLA ). En það sem þeir ættu að hafa séð var gríðarlegur upptaka í eftirspurn sem fyrirtækið hafði búist við fyrir hágæða Model S og Model X bíla sem eru mjög góð í lúxusbílamarkaði.
Lesa Meira